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初步試驗結果今天顯示,一項試驗藥物可清除輕微阿茲海默症患者腦中形成的蛋白質,並減緩智力下降。研究結果提高了這種搶奪記憶和獨立的疾病最終可能獲治療的希望。但專家態度謹慎,避免誇大研究結果。

專家指出,名為「aducanumab」的新藥是在藥物試驗早期的第一階段就展現希望的最新抗體,其他藥物最後在具決定性的藥效試驗第3階段令人失望。

倫敦大學學院老年精神病學教授霍華德(RobertHoward)說:「雖有可能令人振奮,但興奮之餘仍須相當謹慎,這很重要。作出這就代表阿茲海默症可獲有效治療的結論,言之過早。」

美國和瑞士的研究人員,以生技公司生物基因艾迪克公司研發的「aducanumab」,對165名罹患初期阿茲海默症的患者,進行長達1年的測試。研究人員指出,他們對一些患者每月注射這種抗體,其他人則給予安慰劑;結果獲治療的患者,他們腦中「幾乎完全清除」所謂的澱粉樣蛋白老化斑。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【中小企業總會提供】

很多位參與「創業A+行動計畫」的新創企業主表示有引進資金的需求,他們多半是第一次對外募資,不清楚公司的估值及溢價多少是合理,也不知道投資者的預期報酬率如何估算,一則希望引進多一點資金,一則又擔心股權被稀釋太多成為打工仔。

曾經有一位新創業表示要募資一千八百萬元,並希望新進投資者股份不要超過20%,公司增資前是480萬,目前大約損益兩平,預計未來兩年每年可以獲利300萬,筆者告訴他這樣的開價代表公司的估值是9000萬元,增資120萬元,股本膨脹至600萬,一股價格是150元,增資後EPS是五元,P/E倍數是30,經過筆者用實際數字換算,他自己也嚇了一跳,覺得好像太貴了,但以前從沒想過也沒仔細算過。

另一位創業者也表示要募資,目前EPS大約是1元,預計4年後上市櫃,預估4年後的EPS大約4元,P/E預估為15倍,上市價格可能在60元左右,想要以一股50增資,他認為有兩成的價差空間對投資者應該是不錯的條件。

還有一位創業也表示要增資,目前公司營運狀況大約損益兩平,擬以一股30元增資1800萬,筆者問他未來兩、三年的營運計劃如何,募資1800萬的資金的運用計畫如何,以及未來兩、三年預估EPS如何,能帶給投資者的投資報酬率如何,新創企業主表示還沒有好好想過。

以上三個案例都是因為不太了解投資者的需求,以及不了解投資法人對投資報酬率的期望,更缺乏Partner的概念,只是一廂情願的想法,往往因為開價太高,嚇跑了投資者,導致投資者不想再花時間續談,有時候可以見到投資決策者是難得的機會,嚇跑了要再重來可能機會不再了。

茲就法人投資報酬率期望、營運計劃書、Partner的概念作一些說明:

壹、投資者對IRR投資報酬率的期待

投資者有多餘資金,可選擇放銀行定存、買債券、買股票或投資,銀行定存或債券年報酬率在1~2%,操作股票可能年報酬率為5~8%,如果拿來當投資,因為變現不易及投資風險,通常希望有10%以上的投資報酬率,但因為新創企業按成熟程度區分,其成功率可能是二分之一到五分之一之間,也就是投資2到5個新創企業才有一個成功機會,因此在計算IRR年投資報酬率必需乘上風險系數,也就是期望IRR年投資報酬率落在20~50%區間,視新創企業成熟度而定。

假設新創企業4年後可以上市櫃,上市櫃時EPS 4元,P/E 15倍,股價60元,以現階段的成熟度來看,投資者認定成功率只有三分之一,期望投資報酬率即為30%,1.3x1.3x1.3x1.3等於2.85,也就是現階段投資期望價格等於21元(60元除以2.85),依此類推。

當然也有很多投資不太相信新創企業對未來四年後EPS的推估,直接採用最近期(去年或當年)的EPS乘上較低的P/E倍數換取合理的投資報酬率,比方說新創企業未來P/E可能是20倍,現在投資價格用近期EPS以P/E本益比10倍計算,跟上述除以二是同樣的概念。

了解了上述的概念,就不會出現上面第一、二個案例的錯誤認知。(本文作者為經濟部中小企業處創業A+行動計畫總導師╱大聯大控股集團副董事長曾國棟)

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